Liquidación del Evergrande | El Gran Cisne Negro Que Podría Detonar La Crisis Bancaria Global

El próximo 30 de octubre tendrá lugar el inicio del proceso judicial contra el gigante inmobiliario chino, Evergrande. Este evento plantea una serie de advertencias y desafíos que podrían tener un profundo impacto en el sector inmobiliario chino, el sistema financiero y muy posiblemente en la economía global. A menos que se llegue a un acuerdo de último minuto para reestructurar las deudas de Evergrande con los tenedores de bonos extraterritoriales, parece casi seguro que el caso continuará. Este artículo explora las implicaciones de este proceso y cómo podría desencadenar una serie de efectos dominó en el sector inmobiliario chino y más allá.

EVERGRANDE

Crisis Pasada y Negociaciones Previas

Hace dos años, Evergrande ya experimentó serias dificultades al no cumplir con los pagos de sus bonos. Esto marcó el comienzo de una serie de negociaciones que se prolongaron durante más de un año, con el objetivo de evitar la liquidación de la empresa debido a los temores sobre las consecuencias que esto podría desencadenar en el sector inmobiliario y la economía en general.

En ese momento, parecía que una operación de reestructuración estaba en marcha, con la emisión de nuevos valores por parte de Evergrande a los inversores, que podrían convertirse en acciones o deuda. Sin embargo, los recientes acontecimientos han arrojado una sombra sobre esta reestructuración.

Investigación y Restricciones

A finales del mes pasado, Evergrande anunció que una de sus filiales no había cumplido con sus deudas y, de manera impactante, las autoridades chinas anunciaron que estaban llevando a cabo una investigación sobre el presidente de la empresa, Hui Ka Yan. Aunque los detalles sobre la investigación son escasos, se mencionan “medidas obligatorias” relacionadas con “sospechas de delitos ilegales”, aparentemente vinculadas a transferencias de dinero al extranjero. Esta investigación ha llevado a la restricción de los movimientos de Hui Ka Yan.

Rechazo de la Emisión de Nuevos Valores

Un componente crucial del acuerdo de reestructuración era la emisión de nuevos valores por parte de Evergrande. Estos valores se habrían convertido en una parte fundamental de la reestructuración. Sin embargo, la Comisión Reguladora de Valores de China (CRVS), como resultado de la investigación en curso, ha rechazado la solicitud de Evergrande para emitir estos valores. Esta decisión tiene implicaciones significativas, ya que podría dificultar cualquier reestructuración futura de empresas inmobiliarias chinas en el extranjero.

Advertencias de Efecto Dominó

La amenaza que representa el posible colapso de Evergrande se ha vuelto más palpable que nunca. Según el columnista económico Stephen Bartholomeusz, una vez que la reestructuración propuesta estuvo en peligro, podría desencadenar una serie de colapsos en cascada en el sector inmobiliario chino. El grupo central de tenedores de bonos involucrados en las negociaciones ha advertido que si Evergrande no logra convencer al regulador de permitir la emisión de nuevos bonos, el abandono de la reestructuración podría llevar a un “colapso incontrolado” del grupo, con consecuencias catastróficas para otras empresas en dificultades en el sector.

Magnitud de la Crisis de Evergrande

Para comprender plenamente la magnitud de la crisis de Evergrande y su impacto en el sector inmobiliario chino, es fundamental considerar algunas cifras clave. Evergrande, en términos de deudas y activos, se encuentra en una situación desafiante. Tiene pasivos totales que ascienden a unos 335 mil millones de dólares, mientras que sus activos totales alcanzan solo 252 mil millones de dólares, lo que resulta en un déficit de fondos de accionistas de aproximadamente 83 mil millones de dólares.

Si bien Evergrande es el epicentro de esta crisis, no está solo en su lucha. Numerosos promotores inmobiliarios chinos también han incumplido con pagos de intereses, totalizando alrededor de 30 mil millones de dólares el año pasado. Estas empresas representan el 40 por ciento de las ventas de viviendas en China.

Impacto en el Sector Financiero

Los problemas que enfrentan estos promotores altamente endeudados se extienden más allá del sector inmobiliario y alcanzan al sistema financiero chino. Un análisis de 18 bancos sistémicamente importantes en China reveló que tenían préstamos morosos por un total de 440 mil millones de dólares a promotores al final de junio, lo que representa un aumento del 37 por ciento en comparación con el año anterior. Estos datos ilustran la interconexión entre el sector inmobiliario y el sistema financiero, lo que aumenta el riesgo sistémico.

Crisis en Evolución: Country Garden

A medida que Evergrande se enfrenta a la liquidación, otro desastre, potencialmente más grande, se avecina en el horizonte. Country Garden, el promotor inmobiliario más grande de China y considerado seguro hasta hace poco, ha emitido una declaración a la bolsa de valores de Hong Kong en la que anticipa no poder cumplir con todas sus obligaciones de pago en el extranjero cuando venzan.

El impago podría llevar a los acreedores de Country Garden a exigir el pago acelerado de la deuda o emprender acciones legales, lo que incluiría una posible liquidación. Con aproximadamente 200 mil millones de dólares en pasivos y 10 mil millones en deuda denominada en dólares, la situación de Country Garden es crítica y podría tener efectos devastadores en el sector inmobiliario y el sistema financiero chino.

Tamaño y Alcance de Country Garden

Country Garden supera a Evergrande en términos de tamaño, con aproximadamente cuatro veces más proyectos de vivienda. Sin embargo, los problemas de Country Garden se hicieron evidentes en agosto cuando no cumplió con el pago de un bono internacional. Aunque pudo cumplir con sus obligaciones durante un período de gracia de 30 días, su última declaración revela que esperan no poder cumplir con los pagos dentro de los plazos correspondientes.

Esta noticia ha confirmado los temores de los inversores, que anticipan un impago inminente. La crisis en Country Garden también podría tener un impacto significativo en los mercados asiáticos y, como advierte el Financial Times, cualquier reestructuración de la empresa sería de una magnitud histórica.

Perspectivas Sombrías

Incluso si se llevara a cabo una reestructuración, no se espera que los inversores se beneficien en gran medida, ya que los bonos de la compañía se cotizan a alrededor de 5 centavos por dólar y sus acciones se han convertido en “penny stocks”. La situación de Country Garden, combinada con la crisis en Evergrande, plantea un sombrío panorama para el sector inmobiliario chino y el sistema financiero.

El Contexto de las Decisiones Gubernamentales

Los problemas de los promotores inmobiliarios altamente endeudados fueron desencadenados por la decisión del gobierno chino en agosto de 2020 de restringir la disponibilidad de crédito. Esta medida se tomó por temor a que el crecimiento excesivo de la deuda pudiera eventualmente generar problemas financieros sistémicos. Aunque se han implementado algunas flexibilizaciones menores en materia de crédito, tasas hipotecarias y niveles de depósito más bajos para estimular la compra de viviendas, estos esfuerzos han tenido un impacto limitado.

El gobierno chino, con su considerable participación en el sistema bancario, parece confiar en que podrá gestionar las consecuencias de la crisis inmobiliaria. No obstante, esta suposición se enfrentará a una dura prueba en el próximo período. Las ondas de choque de la crisis inmobiliaria podrían afectar a Asia y al mundo en general.

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