La Hoja de Ruta de la FED: Perspectivas y Decisiones

La Reserva Federal de Estados Unidos volvió a tomar ayer a tomar el escenario financiero mundial con el comunicado de su última reunión. En comunicado del FOMC de ayer, la Fed optó por mantener sin cambios las tasas de interés, dejando el “precio del dinero” en un rango del 5.25% al 5.5%. Si bien esta decisión era ampliamente anticipada por los mercados, la verdadera importancia de esta cita se encuentra en la nueva hoja de ruta que la Fed ha delineado. Esta hoja de ruta nos proporciona una visión esclarecedora de lo que podemos esperar en los próximos años. Al menos, según su opinión…

FED

Un Vistazo al Dot Plot de la Fed

¿Qué es el Dot Plot de la FED?

Se trata de un gráfico de puntos que se publica de forma trimestral y que el banco central de EE.UU. utiliza para señalar las perspectivas de los distintos miembros que integran la Fed sobre la perspectivas sobre la trayectoria de los tipos de interés en ese país.

Este diagrama se inventó como una forma gráfica de comunicar a los ciudadanos y sobre todo a los mercados los posibles cambios que se podrían producir en las políticas monetarias.

El FOMC cuenta con 12 miembros, todos los cuales cuentan con derecho a voto en el Dot Plot. En caso de empate, prevalece la opinión de su presidente (Actualmente Jerome Powell).

Aunque sólo 12 miembros forman parte del FOMC a la vez, el gráfico de puntos incluye las opiniones (puntos en el gráfico) de cada uno de los presidentes de los bancos de la Fed, lo que supone un total de hasta 19 puntos.

DOT PLOT FED

El Dot Plot de la Fed, que es esencialmente una proyección de las tasas de interés futuras, indica que podemos esperar una subida adicional de un cuarto de punto porcentual en lo que queda de este año. Esto cumple con la promesa de la Fed de seguir con una política restrictiva, llevando las tasas al rango de 5.5% a 5.75%. Sin embargo, es importante notar que siete miembros de la Reserva Federal han apostado por mantener las tasas en sus niveles actuales. Esta discrepancia subraya la complejidad de la situación económica actual.

Los Comentarios de Jerome Powell

Durante la rueda de prensa posterior a la reunión, Jerome Powell, presidente de la Fed, explicó que los sólidos datos macroeconómicos han sorprendido a la institución. Esto ha llevado a la Fed a considerar subir las tasas aún más sin que esto cause un daño significativo a la economía. Powell expresó: “Aún no sabemos si hemos llegado al punto máximo, aunque estamos ya bastante cerca”. Esta declaración sugiere que la Fed está dispuesta a continuar con su postura hawkish si las condiciones lo requieren.

Perspectivas de Inflación

La Fed ha presentado sus proyecciones macroeconómicas, y una de las más destacadas es que no espera que la inflación regrese a su objetivo del 2% hasta 2025. Incluso en ese momento, se prevé que la inflación esté ligeramente por encima de ese objetivo. Sin embargo, es importante destacar que muchos miembros de la Fed creen que la inflación podría volver a su objetivo antes de lo previsto. Esto nos muestra la incertidumbre que rodea a las proyecciones económicas.

En cuanto a la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, se espera que se mantenga por encima del 2.5% hasta el año 2026. Esta persistente presión inflacionaria es un factor que la Fed considerará en sus decisiones futuras sobre tasas de interés.

Un Aterrizaje Suave

La Fed ha reforzado las perspectivas de un aterrizaje suave para la economía al elevar su pronóstico de crecimiento del PIB para 2023 de manera significativa, pasando del 1% al 2.1%. Esto no solo indica un mayor crecimiento, sino también la creencia de que las tasas de interés elevadas no tendrán un impacto negativo en el mercado laboral. Se espera que la tasa de desempleo se mantenga en torno al 4% durante los próximos cinco años.

Posibilidad de un Mayor Endurecimiento

El comunicado de la Fed deja la puerta abierta a la posibilidad de un nuevo aumento en una de las dos reuniones restantes en 2023, que serían en noviembre o diciembre. El comunicado señala que “el Comité tendrá en cuenta el endurecimiento acumulativo de la política monetaria” al tomar esta decisión. Esto indica que la Fed está preparada para ajustar su postura según sea necesario para combatir la inflación.

El Contexto de las Subidas de Tasas

La fortaleza de la economía y del mercado laboral son los elementos clave que han llevado a la Fed a aumentar agresivamente las tasas de interés. Ya se habían producido once aumentos desde marzo de 2022, y si las previsiones actuales se cumplen, habrá sido un ciclo de aumento de tasas sin precedentes, con más de 550 puntos básicos de aumento en un período de tiempo relativamente corto. De hecho, este es el ciclo alcista más pronunciado en los últimos 40 años.

El Origen de la Decisión de Aumentar Tasas

A principios de 2022, la Fed decidió tomar medidas debido a la rápida escalada de los precios. La inflación había aumentado significativamente debido a una serie de factores, que incluyen los estímulos fiscales, la escasez de suministros y la guerra en Ucrania. Esta inflación llegó a alcanzar el 9.1%. Actualmente, con los precios de la energía bajo control, la inflación se ha reducido al 3.7% en agosto. Sin embargo, la inflación subyacente, que no incluye alimentos y energía, sigue siendo motivo de preocupación al situarse en el 4.3%.

Fortaleza de la Economía y el Mercado Laboral

La resistencia de la economía de Estados Unidos ha sido uno de los principales impulsores de este agresivo ciclo de aumentos de tasas. El Producto Interno Bruto (PIB) sorprendió al alza en el segundo trimestre, registrando un crecimiento anualizado del 2.4%, según datos de la Oficina de Análisis Económico. Además, el mercado laboral de Estados Unidos, a pesar de una desaceleración en el último mes, sigue funcionando a pleno rendimiento, con una tasa de desempleo del 3.8%, que se considera pleno empleo.

El Futuro: Dependiente de Datos y de la Inflación

El enfoque de la Fed es “meeting by meeting” y dependiente de datos, lo que significa que sus decisiones futuras estarán estrechamente ligadas a la evolución de la economía y la inflación. El tono hawkish actual de la Fed está influyendo en los mercados, pero la incertidumbre sigue siendo una constante.

Para mi, los pronósticos de inflación me parecen demasiado cautelosos, pero la Reserva Federal está ahora mismo en la tarea de reconstruir su reputación después del fiasco de la pausa, y no cantarán victoria hasta que estén seguros de que la inflación ha sido vencida. Esto sugiere que la Fed está decidida a mantener su postura restrictiva hasta que estén seguros de que la inflación está bajo control. La pena de todo esto es que esta victoria se una victoria pírrica. Ya que sí, conseguirán vencer la inflación…, pero a cosa de destruir la economía de Estados Unidos.

Perspectivas sobre la Próxima Bajada de Tasas

El Dot Plot también nos da una pista sobre la posible pausa después de la próxima subida prevista. Powell ha declarado que, de cara al próximo año, “llegará el momento de bajar tasas, pero no diré cuándo”. Esto indica que la Fed está considerando un cambio en su postura en el futuro, pero que esta decisión dependerá de los datos económicos. Antes de la reunión, el FedWatch Tool de CME sugería que la primera bajada podría producirse en junio. Sin embargo, las palabras de Powell han llevado al mercado a anticipar recortes a partir de julio.

En resumen, la Reserva Federal ha mantenido las tasas de interés en su última reunión, pero su hoja de ruta indica un camino hacia tasas más altas en el futuro cercano para, a partir de ahí, comenzar a pensar en futuras bajadas, ya para mediados de 2024. La Fed está atenta a la evolución de la economía y la inflación, y sus decisiones futuras estarán estrechamente vinculadas a estos factores. Mientras tanto, los inversores y analistas estamos atentos a cada palabra de la Fed en busca de pistas sobre el próximo movimiento de tasas.

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